3.23 | 小熊电器迎来了，长达八个月的趋势性下跌

　　每个时代都有每个时代各自的伟大，就像以前的八零后第一代独生子女，被诸多长辈们称为扶不起来的一代，但现在包括王兴、张一鸣、黄峥等在内的一大批80后企业家崛起，证明了80年代这个代际出生的人也能成就辉煌的企业、不凡的事业。回观那些曾经的长辈们很多却已经被钢筋水泥封禁起来，早就没有了往日的风光。

　　每个时代都有每个时代不同的社会认知、消费需求、成就不同的产业和企业。真正能站在时代发展的前沿、洞察新的消费需求的企业才是未来具备更高概率辉煌的企业。无论是后浪们怎样的鄙视煽情，但是更早的接触沙滩才是每一波前浪不变的宿命。真正能够高增长的新晋企业大部分是能够帮助后浪们解决问题、满足需求的企业。

　　比如那家将玛莎拉蒂、劳斯莱斯销售搬到线上的“毒”电商APP。在这里，后浪们能够通过消费满足他们大部分的悦己需求，从潮鞋到包包、从轻奢到豪奢、从消费到售卖，得物这家新晋电商企业随着Z时代的长大快速崛起。除了淂物之外，实际上还有一家企业不错，那就是A股市场上市的创意小家电领先企业小熊电器。

　　小熊电器崛起的三板斧

　　小熊电器成立于2006年3月，绝对是家电行业里的晚辈。就像现在的Z时代年轻人一样，出生于千禧年之后的小熊电器玩互联网、做创意、搞营销都很6。刚成立的小熊电器，原本只是广东顺德一家做ODM代工的小厂之一。那个时候无论是大家电还是传统小家电，都已经是大厂林立，小熊电器却通过差异化竞争绕过了大哥们的激烈竞争快速崛起。

　　小熊的差异化主要表现为三个方面，品类的差异化、设计的差异化、营销与渠道的差异化。

　　品类方面，小熊家电避开了在传统品类与一众大厂的竞争，主打煮蛋器、养生壶、酸奶机等能够有效帮助年轻人实现简化、营养、仪式感饮食的创意小家电，迅速占领新消费世代的消费心智。数据显示，经过十几年的长期积累，2020年上半年小熊电器的创意小家电产品已经覆盖电动打蛋器、电热饭盒、煮蛋器/蒸蛋器、酸奶机、绞肉机、养生壶/煎药壶、多士炉、电炖盅等等数十个品类，具体型号超过400个。

　　产品外观设计方面，小熊家电主打“萌系”形象，就像公司的品牌形象一只很萌的小熊一样。圆润的线条、靓丽的颜色，小熊出品的小家电产品不止可以拿来用，甚至可以拿来把玩欣赏。“颜值即正义”的年轻人消费心智，被小熊电器应用到极致。

　　营销与渠道方面，小熊电器充分发挥互联网电商渠道作用，快速实现品牌与销量扩张。千禧年之后问世的小熊电器，自带超强互联网光环。数据显示，目前小熊电器超过90%的营收来自于互联网电商渠道，包括天猫、京东、唯品会在内的顶级电商平台，小熊电器均有布局。从互联网品牌授权到一件代发，小熊电器随着年轻人群消费场景趋势的变化不断优化着自己的渠道模式。

　　如此贴近消费新生代人群的差异化运作方式，让小熊电器快成长为创意小家电领域的行业龙头企业，并成功登陆资本市场。

　　疫情来袭，股价被爆炒

　　数据显示，2017年至2019年，小熊电器营业收入从16.47亿元增长至26.88亿元，期间复合增速为27.75%，是整个家电行业增速的两倍多;净利润从1.47亿元增长至2.68亿元，两年接近翻倍。如此领先行业的成长速度，势必会让资本市场对小熊电器另眼相看。

　　叠加疫情放大市场需求，上市仅数月的小熊电器在2020年迎来一个波段的爆发行情。数据显示，2020年上半年小熊电器股价从年初的52.54元/股一路飙涨至165.90元/股，七个月涨幅超过200%，相当疯狂。但是好景不长，疯狂上涨之后往往会有惨烈的暴跌，小熊电器也不例外。

　　在股价涨了两倍之后，小熊电器迎来了长达八个月的趋势性下跌。截至2021年3月22日收盘，小电器报75.78元/股，已经跌去了超过一半的市值，市盈率(TTM)也已经回到27.98倍。可以说，2020年狂飙的小熊电器在二级市场上栽了个不小的跟头。

　　至于小熊电器能不能重新振作爬起，笔者有话要讲。前面已经提过，小熊电器被爆炒的原因包括两个方面，一是业绩高增长，二是疫情放大了产品的市场需求。实际上，2020年小熊电器延续了之前的高增长，但是，市场可能并不买这个业绩的账。

　　根据2020年业绩预告披露，当期小熊电器预计实现归母净利润4.02至4.56亿元，同比增长50%至70%。这样的增速要远高于过去三年的增速表现。从PEG维度来看，即便以50%的增速下轨计算，小熊电器的PE在50倍也是合理的。除非50%的增速不具备持续性。

　　疫情期间，由于外出就餐的不方便，很多人不得不采购炊具在家开火做饭。这样的宏观环境变化，大大提高了小熊家电产品的市场需求，从而形成市场的估值逻辑变化，推高小熊电器股价。待到疫情好转，疫苗推广，这个估值逻辑也会消失，小熊电器股价下挫，整个情况看起来很简单。问题的核心出现在小熊电器业绩增长能否持续高增长上面。

　　三重增长逻辑助力

　　笔者认为，小熊电器业绩持续高增的概率仍然颇高，即便疫情影响降低，小熊电器爬起再度起跑的概率仍然很高。

　　首先是小熊电器的受众群体越来越有钱，消费能力持续增长。前面讲到，小熊电器通过三板斧抢占了90后、00后等新生代消费群体的消费心智。MOB研究院数据显示，90后在2020年已经成为基金买卖的最主力人群，占比超过50%，已经成为社会的投资主力。询问周边的90后同事，基本上都买过、用过小熊的产品。随着90后的财富增长，小熊电器的跟随增长颇为确定。

　　其次是创新设计能力。小熊电器是ODM起家，而不是OEM。ODM指的是委托设计，OEM指的是委托加工。两者看上去很像，实际上区别非常的大。也就是说，小熊电器自问世以来就是以设计见长。设计、创意打造新的品类本来就是小家电产业实现规模不断扩大的重要原因。酸奶机、早餐机、空气炸锅等等完全新生的小家电品类后期还会不断涌现，从而推动小熊电器继续向前发展。

　　最后就是再通胀预期，流动性大放水，大宗商品持续涨价，碳中和强化大宗商品尤其是铜铝等有色金属的价格坚挺预期。作为一家家电生产企业，小熊电器也是一家值得留意的再通胀标的。不要指望只准上游涨价，不许下游涨价。提价因素对于小熊电器未来的业绩增长，正面影响不容小觑。