1月集成灶全渠道零售呈“额涨量降”

　　1月份，沪深300 指数下跌7.62%，家电(中信)行业下跌4.67%，行业跑赢大盘2.95 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第8.其中，照明电工及其他子行业下跌14.80%;白色家电子行业下跌1.40%;厨房电器子行业下跌8.83%;黑色家电子行业下跌6.50%;小家电子行业下跌13.80%。

　　个股方面，涨幅居前的有飞乐音响、海信视像、金莱特、格力电器和飞科电器;跌幅居前的有倍轻松、三花智控、小熊电器、英飞特和春兰股份。

　　1 月家电行业整体估值较上月小幅下滑，在30 个中信一级行业中排名中下游。从估值来看，截止到1 月31 日，家电行业目前整体估值是17.9 倍(PE-TTM，剔除负值)，相较于沪深300的估值溢价率为144.35%。各子板块估值也均有所回落，其中，白色家电板块为15.26 倍，黑色家电板块为21.46 倍，小家电板块为23.11 倍，照明电工及其他板块为30.74 倍，厨房电器板块为18.69 倍。

　　空调：产量方面：2021 年12 月，我国空调当月产量1963.5 万台，同比增长-1.70%，今年1-12 月我国空调累计产量达21835.7 万台，同比增长9.40%。

　　据产业在线公布数据显示，2022 年1 月家用空调行业总排产计划1377 万台，较去年同期生产实绩下滑3.5%。从1 月份排产数据来看，继续延续了整体微幅下调的趋势，主要是由于目前终端销售市场整体低迷且目前处于空调淡季，企业排产较为谨慎。销量及价格方面：据奥维云网统计数据显示，1 月家用空调线下销额同比下滑29.53%，销量同比下滑34.05%，均价为4212 元，同比增加275 元。1 月家用空调线上销额同比下降20.43%，销量同比下降25.98%，均价3236 元，同比增加226 元。

　　冰箱：产量方面：截止2021 年12 月，今年我国家用电冰箱累计产量达8992.1万台，同比下降0.40%;其中，12 月单月产量为757.8 万台，同比下滑5.2%。

　　销量方面：据奥维云网统计数据显示，2022 年1 月冰箱线下单月销额同比下滑15.95%，销量同比下滑25.36%。1 月冰箱线上单月销额同比增加6.72%，销量同比增加4.13%。价格方面：冰箱行业均价从去年二季度起开始显著提升。据奥维云网统计数据显示，2022 年1 月，冰箱行业线下均价为5849 元，同比增加685 元;冰箱行业线上均价为2548 元，同比增加62 元。

　　洗衣机：产量方面：截止2021 年12 月，今年我国家用洗衣机累计产量达8618.5 万台，同比增加9.5%;其中，12 月单月产量达785.6 万台，同比下滑2.7%。销量方面：据奥维云网统计数据显示，1 月洗衣机线下单月销额同比下滑24.13%，销量同比下滑34.05%。1 月洗衣机线上单月销额同比下降2.32%，销量同比下滑4.6%。

　　原材料方面，家电行业主要由铝、铜以及塑料等构成。自2020 年起，家电行业原材料价格便不断攀升，2021 年5 月起原材料价格已有所回落，目前看虽然仍旧处于价格高位区间，但持续增长的预期已经难以维持。截止1 月31日，LME 铝现货结算价为3049.5 美元/吨，同比上涨28.5%;LME 铜现货结算价为9578 美元/吨，同比增加21.82%;冷轧普通薄板1mm 现货价为5403元/吨，同比上涨8.08%。

　　投资建议

　　1 月，据奥维云网统计数据显示，家电行业线上、线下全品类销额分别同比下滑7.23%和18.03%，销量分别同比下滑20.68%和26.9%，终端销售略显乏力。其中，1 月集成灶全渠道实现零售量15 万台，零售额13.8 亿元，零售量同比下滑2.1%，零售额同比增长12.1%，呈现“额涨量降”现象。

　　我们认为，1 月家电市场终端销售略显乏力，主要有以下几点原因：1，今年受春节前移的影响，且去年1 月同期基数较高;2，今年多地受奥密克戎疫情的影响，线下店铺关闭且物流无法正常运行，使终端销售受到影响。综上，暂时给予行业“看好”评级。