帝欧家居融资关键期，两名董事被调查已辞职

　　6月2日，帝欧家居发布公告称，公司董事鲍杰军、丁同文因涉嫌信息披露违法违规，收到了证监会的《调查通知书》。帝欧家居表示，鲍杰军、丁同文的违法违规与其个人持股信息披露有关，与公司无关，不涉及公司财务造假、资金占用、违规担保等情形，不会对公司子公司生产经营等产生影响。

　　值得注意的是，为避免影响融资，鲍杰军、丁同文二人同时辞去了帝欧家居的董事职务。据2月23日公告，该公司已在2月9日获得了由证监会出具的公开发行可转债批复，核准其向社会公开发行可转换公司债券，面值总额15亿元，期限6年，批复自核准发行之日起12个月内有效。

　　证监会在批复中特别提到，"自核准发行之日起至本次发行结束前，公司如发生重大事项，应及时报告证监会并按有关规定处理"。市场观点认为，很明显，帝欧家居赶紧申明事出有因。公司申明称：鲍杰军、丁同文的违法违规与其个人持股信息披露有关，与公司无关。

　　但实际上，鲍杰军与帝欧家居有着千丝万缕的关系。

　　公开信息显示，帝欧家居于2016年5月在深交所上市，彼时该公司还叫帝王洁具，其主营业务为亚克力板及亚克力卫生洁具的研发、生产与销售。2018年1月，帝王洁具完成对欧神诺的收购，对其持股比例高达99.994%，剩余0.006%股份则因欧神诺小股东与帝王洁具的收购条件没能达成一致而作罢。

　　与欧神诺重组完成后，帝王洁具更名为帝欧家居，公司主业也从亚克力板及卫生洁具产品变为欧神诺的陶瓷墙地砖。年报显示，2020年，公司陶瓷墙地砖的营收为49.85亿元，在帝欧家居主营收入中的占比高达88.44%，而同期亚克力板及卫生洁具的营收合计6.07亿元，占比仅为10.77%。

　　公开信息显示，欧神诺由鲍杰军在1998年创办，从首创雨花石开始，其多次推动陶瓷抛光砖产品的升级换代，也成为陶瓷抛光砖行业的领跑品牌。

　　不过，鲍杰军在帝欧家居的影响力也在逐步减弱。企查查股权信息显示，帝王洁具与欧神诺重组后，鲍杰军继续担任欧神诺董事长，并持有帝欧家居10.43%的股份。2020年9月，帝欧家居发布公告称，鲍杰军将不再担任欧神诺董事长，改由吴志雄接任。

　　卸任欧神诺董事长后，鲍杰军大幅减持了帝欧家居的股份。Wind数据显示，从2020年12月到今年2月2日，鲍杰军累计减持帝欧家居999.56万股，套现近两亿元。截至6月21日，鲍杰军仍持有帝欧家居7.77%的股份，为其第四大股东，但随着被立案调查，鲍杰军也不再担任该公司任何职务。

　　能否融资成功

　　《投资者网》就"鲍杰军、丁同文被证监会调查是否会对其可转债发行造成影响"等问题致函帝欧家居，但没有收到回复。不过，在二级市场上，该事件却影响了帝欧家居的股价。

　　Wind数据显示，受两位董事被证监会调查的影响，帝欧家居的股价在6月2日跳空低开，跌幅一度超过9%。截至6月21日收盘，股价报收15.46元/股，接近历史最低的13元区域。

　　股价持续走低的原因，肯定也与公司财务状况不容乐观有关。数据显示，该公司因投资活动产生的现金流净额已连续10年为负，截至2020年末，仍高达-6.55亿元。

　　造成这种原因，主要与帝欧家居的持续投产有关。公告显示，从2018年开始，帝欧家居便在广西藤县、江西景德镇建设墙地砖智能化生产线项目和陶瓷地砖智能化生产线项目，总投资19.99亿元。

　　2018年收购欧神诺之后，帝欧家居的负债也逐年攀升。截至2021年一季度末，公司短期借款约为15亿元，另有4亿元的长期借款，同期货币资金为8.43亿元，偿债压力巨大。

　　与此同时，帝欧家居的应收账款也从并购欧神诺之前的9428万元增至2021年一季度末的34.57亿元。帝欧家居表示，2018年之前，公司客户以经销商为主，赊销规模较小，并购欧神诺后，公司客户以地产开发商为主，受地产开发商议价能力的影响，导致公司应收账款规模增加。

　　2020年年报显示，帝欧家居的下游大客户有碧桂园、恒大、万科、融创等知名地产开发商，前五大客户的应收余额占比超过50%。

　　对此，易居智库研究总监严跃进认为，随着国家对地产行业调控越来越严厉，类似帝欧家居这类上游企业的应收账款回收风险也在增加。

　　投产需要钱、负债需要还，应收账款又越来越多，帝欧家居也曾试图通过发债缓解资金压力。公告显示，帝欧家居曾在2020年4月拟通过定增方式募资5亿以满足资金需要，碧桂园旗下的碧桂园创投为唯一定增对象，交易完成后，碧桂园创投将持有帝欧家居6.5%股份。

　　不过，该笔交易最终没能成功。对于终止原因，帝欧家居语焉不详，只表示，"综合内外部因素，并与中介机构等深入沟通和审慎分析，公司决定终止该次非公开发行股票事项，并向中国证监会申请撤回相关申请材料。"

　　随后，帝欧家居又发布了新的募资预案，拟通过发行可转债募资15亿，其中10.8亿均用于广西藤县和江西景德镇的墙地砖、陶瓷地砖智能生产线项目建设，另外4.2亿用于补充流动资金。最终，该预案在今年2月获证监会批准。

　　而对于两名董事被调查是否会对可转债发行造成影响，目前还未知。开源证券分析师袁伟涛认为，虽然可转债发行的时间自批准后有12个月，不过后面还有网上路演、申购和优先配售等流程，加上突然发生董事被调查事件，留给帝欧家居的时间其实也不多了。