联翔家居：净利下滑 25%，小额贷诉讼缠身

　　进入下半年，家居企业的上市进程在加快。7 月第二周，先后有 5 家递交招股书，联翔智能家居便是其中之一。

　　日前，浙江联翔智能家居股份有限公司(简称 " 联翔股份 ")发布招股书，拟在上交所上市。此次递表，联翔股份将领绣家居与领绣传媒放入其资产包。

　　上市或许可以减缓些联翔股份资金压力。乐居财经了解到，近年来，其小额借款合同纠纷居多，且被告比例在 50%。

　　回看其近三年的业绩，主营的墙布产品均价下跌，对营收、净利有影响，2020 年营收和净利润双双下滑，毛利率也在下降。

　　卜晓华揽权 78.17%

　　上市前夕，卜晓华将大权紧握在自己手中，其持股比例达 78.17%。有意思的是，在股东之中，卜晓华还为其尚未成年的两个儿子也预留出了股份，二人持股比例均为 9.65%。

　　联翔股份实际控制人为卜晓华，其通过直接与间接合计持股 58.87%。由于二子未成年，合计 19.3% 的股份都加持在卜晓华身上，也就形成了其 78.17% 的持股份额。

　　股东阵容中，除了联翔股份 " 自家人 " 持股之外，剩下的 21.83% 分别由上海森隆、海通齐东、德华兔宝宝、中资华放、杭州领游、陈燕凤持股。其中，德华兔宝宝与海通齐东引人关注。

　　德华兔宝宝为上市公司兔宝宝(002043.SZ)的全资子公司，海通齐东的股东也包含一家上市公司步步高(002251.SZ)。

　　卜晓华通过股权转让和增资扩股的方式，引进海通齐东(威海)股权投资基金合伙企业(有限合伙)和德华兔宝宝投资管理有限公司。

　　其中，2020 年 9 月 25 日，联翔股份召开股东大会，同意公司注册资本由 7500 万元增加至 7772.025 万元，新股东德华兔宝宝以货币出资 3627 万元，其中 272.03 万元计入注册资本，3354.98 万元计入资本公积。

　　此外，联翔股份的股权也是经过多次变更。

　　据了解，联翔股份前身为联翔有限，由卜晓华与前妻陈燕凤于 2004 年 7 月 4 日共同出资设立，设立时名称为海盐联翔刺绣工艺品有限公司，注册资本为 60.00 万元。其中，卜晓华、陈燕 凤分别出资人民币 30.00 万元。

　　2007 年 11 月 2 日，股东陈燕凤与卜晓华签订《股权转让协议》，协议约定陈燕凤将其持有的联翔有限全部出资额 50 万元平价转让给卜晓华。彼时，卜晓华的出资比例为 100%。

　　在此之后，卜晓华接连七次增资联翔股份，并通过对价换股、内部转让等方式，将股权进一步收拢。2016 年 12 月，联翔有限整体变更为股份公司。

　　主业拖累营收

　　资料显示，联翔股份的经营范围包括智能家居装饰用品、集成墙面、集成吊顶、柜体电脑刺绣、工艺刺绣装饰品、工艺刺绣日用品、工艺刺绣墙布等。

　　此次递表计划募集资金 5.2 亿元。 其中，拟投资于年产 350 万米无缝墙布建设项目、年产 108 万米窗帘建设项目和墙面材料研发中心建设项目。

　　细看联翔股份近年的业绩发现，2020 年营收和净利润均出现下滑，与其主业的增长疲软不无关系。

　　2018-2020 年，联翔股份实现营业收入分别为 2.47 亿元、2.98 亿元、2.54 亿元;归属于母公司股东的净利润分别为 4720 万元、8548 万元、6376 万元。2020 年，联翔股份的营业收入同比下降 14.77%，净利润同比下降 25.41%。

　　联翔股份的营业收入主要来自于无缝墙布的研发、生产和销售。2018-2020 年墙布及相关产品的营业收入分别为 2.42 亿元、2.89 亿元和 2.50 亿元，占营业收入的比例分别为 97.91%、97.15%、98.37%。虽然营收占比在增加，但是 2020 年却出现了下滑。

　　此外，联翔股份循环刺绣墙布销售收入出现下滑，2018-2020 年分别为 6362.04 万元、3979.99 万元和 1545.01 万元。

　　而在销量方面，循环刺绣墙布的下滑也较为严重。2018-2020 年，其销量分别为 27.16 万米、16.61 万米、6.68 万米。

　　毛利率下降

　　虽然循环刺绣墙布销量和收入在下降，但毛利率一直处于较高水平。数据显示，2018-2020 年，毛利率分别为 59.86%、62.62% 及 59.96%。联翔股份也表示，2019 年度，循环刺绣墙布整体销量下降较多，但当年仍带来销售收入的产品主要系毛利率相对较高的产品。

　　除此之外，刺绣墙布和独画刺绣墙布毛利率也维持在较高水平，2018-2020 年分别为 62.77%、65.89%、64.83 和 70.63%、69.12%、67.29%。相比之下，非刺绣墙布毛利率就远低于刺绣墙布毛利率，2018-2020 年分别为 47.57%、49.61%、46.49%。

　　而综观联翔股份整体毛利率，虽然毛利率水平整体较高，但在 2020 年却出现了下降，2018-2020 年，主营业务毛利率分别为 52.21%、53.26% 及 49.07%。

　　毛利率与营业成本不无关系，联翔股份的营业成本由 2018 年的 1.19 亿元增长到 2020 年的 1.29 亿元。

　　在营业成本构成中，管理费用也在增长，联翔股份的管理费用从 2018 年的 1979.75 万元增长到 2020 年的 2571.01 万元。而上市公司的管理费用一般包含诉讼费。

　　企查查显示，共涉司法案件 16 起，作为被告的比例为 50%，小额借款合同纠纷居多。从近五年涉案统计来看，2020 年居多。此外，联翔股份有裁判文书记录 20 条，案件总金额为 638.81 万元，均为被告 / 被上诉人的金额，企业作为被告占比 38.89%，涉案案由为小额借款合同纠纷的案件最多。